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11月12日，腾讯音乐娱乐集团（TME）发布了最新财报，其营收同比增长20.6%，调整后净利润同比增长27.7%，在线%，单个付费用户月均收入（ARPPU）逐步提升至11.9元。这一些数据似乎在宣告TME的“高质量增长”战略奏效。然而，在这些“高质量”的指标之下，是用户基本盘持续收缩的严峻现实。财报发布后，TME股价大跌超10%。
在汽水音乐的迅猛增长中，腾讯音乐难掩其结构性危机。特别是字节跳动汽水音乐的流量与算法“双杀”之下，酷狗音乐正在被定向狙杀，其用户基本盘持续“失血”。
财报显示，TME本季度在线个季度同比下滑的纪录仍在刷新 [2]。更需要我们来关注的是，Questmoblie多个方面数据显示，TME旗下三大核心音乐平台——、酷我音乐、酷狗音乐——集体承压，月活用户甚至分别同比下降2.8%、8.0%、8.1% 。
与此形成鲜明对比的是，字节旗下的汽水音乐，截至2025年9月，月活跃用户规模已达1.2亿，并仍保持着90.7%的惊人同比增长率。
酷狗音乐作为TME体系中深耕下沉市场、以免费用户和广告为基本盘的重要组成部分，其困境并非源于自身产品力的不足，而是源于其传统优势被时代流量逻辑所碾压。
抖音已成为最大的音乐宣发场，用户听歌的“第一步”不再是打开酷狗App，而是在刷短视频时被算法推荐的BGM所吸引，汽水音乐正是作为抖音生态的天然承接者，酷狗音乐正在失去其在下沉市场的入口控制权。
酷狗音乐的困境在于其腹背受敌。字节跳动并非只用汽水音乐一款产品做竞争，而是构建了“汽水音乐+番茄音乐”的协同，对酷狗音乐的用户群进行精准切割。
酷狗音乐原本的用户群体，正被汽水音乐从年轻潮流端吸引走，同时被番茄音乐从下沉免费端蚕食。这种上下夹击的态势，使得酷狗音乐的市场空间被极度压缩，用户流失的颓势难以逆转。
TME的核心增长故事已明确转向的SVIP渗透和粉丝经济。酷狗音乐所代表的免费用户和广告收入，在TME的营收结构中地位下降。
但TME的“高质量增长”大多数表现在ARPPU的提升和付费率的走高。财报显示，单个付费用户月均收入已提升至11.9元 。然而，这种增长是通过提升付费门槛和牺牲免费使用者真实的体验来实现的。黑猫投诉反馈平台多个方面数据显示，酷狗音乐的投诉量居高不下，这无疑会加速用户对平台的信任流失，促使他们转向汽水音乐等低门槛平台。
相比之下，酷狗音乐在TME内部的资源倾斜和战略优先级必然降低。TME的重心将是巩固在付费市场的地位，并全力发展粉丝经济和长音频等新增长点。酷狗音乐的用户流失，虽然短期内影响TME的规模指标，但从长久来看，TME可能会选择接受酷狗的萎缩，以换取整体利润率和付费用户质量的提升。
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